CaixaBank

40.1

Valor raonable dels actius i passius financers

Tots els instruments financers es classifiquen en un dels nivells següents en funció de la metodologia utilitzada en l'obtenció del valor raonable:

Nivell 1:

S'utilitza el preu que se'n pagaria en un mercat organitzat, transparent i profund («el preu de cotització» o «el preu de mercat»). S'inclouen en aquest nivell, de manera general, els valors representatius de deute amb mercat líquid, els instruments de capital cotitzat i els derivats negociats en mercats organitzats, així com els fons d'inversió.

Nivell 2:

S'utilitzen tècniques de valoració en les quals les hipòtesis considerades corresponen a dades de mercat observables directament o indirectament o preus cotitzats en mercats actius.

Pel que fa a als instruments classificats en el Nivell 2 per als quals no hi ha un preu de mercat, el seu valor raonable s'estima recorrent a preus cotitzats recents d'instruments anàlegs i a models de valoració suficientment contrastats i reconeguts per la comunitat financera internacional, considerant les peculiaritats específiques de l'instrument que s'ha de valorar i, molt especialment, els diferents tipus de riscos associats a aquest.

Nivell 3:

S'utilitzen tècniques de valoració en les quals algunes de les hipòtesis significatives no estan basades en dades directament observables en el mercat.

Per a l'obtenció del valor raonable de la resta d'instruments financers classificats en el Nivell 3, per a la valoració dels quals no hi ha dades observables directament en el mercat, s'utilitzen tècniques alternatives, entre les quals hi ha la sol·licitud de preu a l'entitat comercialitzadora o la utilització de paràmetres de mercat corresponents a instruments amb un perfil de risc assimilable a l'instrument objecte de valoració, ajustats amb l'objectiu de recollir els diferents riscos intrínsecs.

El procés de determinació del valor raonable assegura que els actius i passius es valoren adequadament. S'ha establert una estructura de comitès en què es basa el procés de proposta i aprovació per a la contractació d'instruments financers en el mercat:

Els inputs de mercat i altres paràmetres i metodologies de valoració i quantificació de riscos, així com els condicionants del registre de les operacions i possibles impactes de caràcter comptable, jurídic o fiscal, són objecte d'anàlisi per part de les àrees responsables i de manera prèvia a l'autorització.
Els aspectes associats a la valoració d'instruments derivats i instruments de renda fixa són responsabilitat d'una unitat independent, organitzativament situada a l'Àrea de Riscos, que comunica les decisions adoptades a l'entorn de gestió en què el nou producte hagi de ser objecte de contractació.

Sense cap menyscabament de l'autonomia i independència en la seva presa de decisions respecte a l'exercici de la funció de valoració i quantificació de riscos, aquesta anàlisi comporta un procés de contrast, conciliació i, en la mesura que es pugui, de consens amb les àrees de negoci.

Tot seguit, es presenta el valor raonable dels instruments financers registrats en balanç, exclòs el negoci assegurador, juntament amb el seu desglossament per nivells i el valor en llibres associat:

Valor raonable d'actius financers (AF) (Milions d'euros)

			31/12/2020					31/12/2019
			VALOR EN LLIBRES	VALOR RAONABLE				VALOR EN LLIBRES	VALOR RAONABLE
			VALOR EN LLIBRES	TOTAL	NIVELL 1	NIVELL 2	NIVELL 3	VALOR EN LLIBRES	TOTAL	NIVELL 1	NIVELL 2	NIVELL 3
AF mantinguts per negociar (Nota 11)			6.357	6.357	1.084	5.233	40	7.370	7.370	1.189	6.169	12
	Derivats		5.301	5.301	35	5.231	35	6.194	6.194	27	6.167
	Instruments de patrimoni		255	255	255			457	457	457
	Valors representatius de deute		801	801	794	2	5	719	719	705	2	12
AF no destinats a negociació valorats obligatòriament a valor raonable amb canvis en resultats (Nota 12)			317	317	50	3	264	427	427	54	59	314
	Instruments de patrimoni		180	180	50	3	127	198	198	54	2	142
	Valors representatius de deute		52	52			52	63	63		57	6
	Préstecs i bestretes		85	85			85	166	166			166
AF designats a valor raonable amb canvis en resultats								1	1	1
	Valors representatius de deute							1	1	1
AF a valor raonable amb canvis en un altre resultat global (Nota 13)			19.309	19.309	18.693	44	572	18.371	18.371	17.414	245	712
	Instruments de patrimoni		1.414	1.415	843		572	2.407	2.407	1.617	78	712
	Valors representatius de deute		17.895	17.894	17.850	44		15.964	15.964	15.797	167
AF a cost amortitzat (Nota 14)			267.509	289.064	17.490	3.224	268.350	244.702	264.355	11.593	1.968	250.794
	Valors representatius de deute		24.670	25.334	17.278	1.545	6.511	17.389	17.878	11.593	1.968	4.317
	Préstecs i bestretes		242.839	263.730	212	1.679	261.839	227.313	246.477			246.477
Derivats - Comptabilitat de cobertures (Nota 15)			515	515		515		2.133	2.133		2.133
Actius afectes al negoci assegurador (Nota 17)			77.110	77.111	76.716	145	250	72.509	72.509	71.926		583
Actius financers mantinguts per negociar			545	545	545			1.066	1.066	1.066
		Valors representatius de deute	545	545	545			1.066	1.066	1.066
Actius financers designats a valor raonable amb canvis en resultats			14.705	14.705	14.575	130		12.150	12.150	12.150
		Instruments de patrimoni	9.301	9.301	9.301			7.704	7.704	7.704
		Valors representatius de deute	5.297	5.297	5.167	130		3.980	3.980	3.980
		Préstecs i bestretes - Entitats de crèdit	107	107	107			466	466	466
Actius financers disponibles per a la venda			61.643	61.643	61.595		48	58.763	58.763	58.710		53
		Valors representatius de deute	61.643	61.643	61.595		48	58.763	58.763	58.710		53
Préstecs i partides a cobrar			218	218	1	15	202	530	530			530
		Valors representatius de deute	189	189	1	15	173	350	350			350
		Préstecs i bestretes - Entitats de crèdit	29	29			29	180	180			180

Valor raonable de passius financers (Milions d'euros)

		31/12/2020					31/12/2019					31/12/2018
		VALOR EN LLIBRES	VALOR RAONABLE				VALOR EN LLIBRES	VALOR RAONABLE				VALOR EN LLIBRES	VALOR RAONABLE
		VALOR EN LLIBRES	TOTAL	NIVELL 1	NIVELL 2	NIVELL 3	VALOR EN LLIBRES	TOTAL	NIVELL 1	NIVELL 2	NIVELL 3	VALOR EN LLIBRES	TOTAL
Passius financers mantinguts per negociar (Nota 11)		424	424	324	69	30	2.338	2.338	505	1.833		9.015	9.015
	Derivats	151	151	51	70	30	1.867	1.867	34	1.833		8.616	8.616
	Posicions curtes	273	273	273			471	471	471			399	399
Passius financers designats a valor raonable amb canvis en resultats							1	1	1
Passius financers a cost amortitzat (Nota 22)		342.403	346.835	37.210	4.291	305.334	283.975	286.577	31.589		254.988	282.460	283.017
	Dipòsits	300.523	303.431	857	4.291	298.283	241.735	242.664			242.664	247.640	247.458
	Valors representatius de deute emesos	35.813	37.554	36.321		1.233	33.648	35.321	31.589		3.732	29.244	29.982
	Altres passius financers	6.067	5.850	32		5.818	8.592	8.592			8.592	5.576	5.577
Derivats - Comptabilitat de cobertures (Nota 15)		237	238	1	237		515	515		515		793	793
Passius afectes al negoci assegurador		14.607	14.607	14.607			12.248	12.248	12.248			9.053	9.053
	Contractes designats a valor raonable amb canvis en resultats	14.608	14.608	14.608			12.248	12.248	12.248			9.053	9.053

Les valoracions obtingudes pels models interns podrien ser diferents si s'haguessin aplicat altres mètodes o altres assumpcions en el risc de tipus d'interès, en els diferencials de risc de crèdit, de risc de mercat, de risc de canvi, o en les seves corresponents correlacions i volatilitats. No obstant això, els Administradors del Grup consideren que els models i les tècniques aplicades reflecteixen adequadament el valor raonable dels actius i passius financers registrats en el balanç, així com dels resultats generats per aquests instruments financers.

Tot seguit, es presenten els principals mètodes de valoració, hipòtesis i inputs utilitzats en l'estimació del valor raonable per als nivells 2 i 3 segons el tipus d'instrument financer de què es tracti:

Epígraf	Tipus d'instruments		Tècniques de valoració	Pricipals assumpcions
Actius i passius financers mantinguts per negociar	Derivats	Swaps	Mètode del Valor Present	Corbes de tipus d'interès Correlacions (renda variable) Dividends (renda variable) Probabilitat de default per al càlcul CVA i DVA
		Opcions sobre tipus de canvi	Model de Black-Scholes, Volatilitat Local Estocàstica, Vanna-Volga
		Opcions sobre tipus d'interès	Model de Black Normal
		Opcions sobre índexs i accions	Model de Black-Scholes, Volatilitat local
		Opcions sobre taxes d'inflació	Model de Black Normal
		Crèdit	Mètode del Valor Present i Intensitat de Default
	Valors representatius de deute		Mètode del Valor Present	Corbes de tipus d'interès Primes de risc Comparables de mercat Preus observats en mercat
Actius financers no destinats a negociació valorats obligatòriament a valor raonable amb canvis en resultats	Instruments de patrimoni		Mètodo del Valor Present	Corbes de tipus d'interès Primes de risc Comparables de mercat Preus observats en mercat
	Valors representatius de deute		Mètodo del Valor Present
	Préstecs i partides a cobrar		Mètode del Valor Present	Corbes de tipus d'interès Ràtios de cancel·lació anticipada Ràtios per pèrdua de crèdit (models interns)
Actius financers a valor raonable amb canvis en un altre resultat global	Instruments de patrimoni		Mètode del Valor Present	Corbes de tipus d'interès Primes de risc de crèdit Comparables de mercat Preus observats en mercat Net Asset Value Valor Teòric comptable
	Valors representatius de deute		Mètode del Valor Present
Actius financers a cost amortitzat	Valors representatius de deute		Mètode del Valor Present	Corbes de tipus d'interès Primes de risc Comparables de mercat Preus observats en mercat Net Asset Value Valor Teòric comptable
Actius financers a cost amortitzat	Préstecs i partides a cobrar		Mètode del Valor Present	Corbes de tipus d'interès Ràtios de cancel·lació anticipada Ràtios per pèrdua de crèdit (models interns)
Derivats - Comptabilitat de cobertures	Swaps		Mètode del Valor Present	Corbes de tipus d'interès Correlacions (renda variable) Dividends (renda variable) Probabilitat de default per al càlcul CVA i DVA
Derivats - Comptabilitat de cobertures	Opcions sobre tipus d'interès		Model de Black
Passius financers a cost amortitzat	Dipòsits		Mètode del Valor Present	Corbess de tipus d'interès Projecció de dipòsits sense venciment (modelo interno) Ràtios per pèrdua de crèdit (models interns)
Passius financers a cost amortitzat	Valors representatius de deute emesos		Mètode del Valor Present	Corbes de tipus d'interès Ràtios per pèrdua de crèdit (models interns)

(1) Mètode del valor present (valor actual net): aquest model utilitza els fluxos de caixa de cada instrument, establerts en els diferents contractes, i els descompta per calcular-ne el valor actual.

(2) Comparables de mercat (preus d'actius similars): s'utilitzen preus d'instruments comparables, índexs de referència o benchmark de mercat per calcular el rendiment des del preu d'entrada o la seva valoració actual fent ajustos posteriors per tenir en compte les diferències que hi pot haver entre l'actiu valorat i el que es pren com a referència. També es pot assumir que el preu d'un instrument equival al d'un altre.

(3) Model de Black & Scholes: aquest model postula una distribució log-normal dels preus dels valors de manera que, sota la mesura risc neutral, el seu retorn esperat és el tipus d'interès lliure de risc. Segons aquesta assumpció, el preu de les opcions vanilla es pot calcular analíticament, de manera que invertint la fórmula BS per a una prima cotitzada en mercat es pot obtenir la volatilitat del procés de preu.

(4) Model de Black: model de Black-Scholes estès a tipus d'interès, preus de futurs, tipus de canvi…

(5) Model de volatilitat local: model en el qual la volatilitat queda determinada en el temps segons el nivell de probabilitat que l'opció tingui un valor positiu en la seva data de venciment (moneyness), reproduint els denominats «somriures de volatilitat» (volatility smiles) que s'observen al mercat. El somriure de volatilitat d'una opció és la relació empírica que s'observa entre la seva volatilitat implícita i el preu d'exercici d'aquesta. Aquests models són apropiats per a les opcions exòtiques, que utilitzen simulació de Monte Carlo o resolució d'equacions diferencials per a la seva valoració.

(6) Model de volatilitat local estocàstica: model en el qual la volatilitat segueix un procés estocàstic en el temps segons el nivell de moneyness, reproduint els denominats «somriures de volatilitat» (volatility smiles) que s'observen al mercat. Aquests models són apropiats per a les opcions exòtiques a llarg termini, que utilitzen simulació de Monte Carlo o resolució d'equacions diferencials per a la seva valoració.

(7) Model Vanna-volga: model basat en la construcció de la cartera de rèplica local que té uns costos de cobertura de les segones derivades, vanna (derivada de la prima respecte a la volatilitat i el subjacent) i volga (derivada segona de la prima respecte a la volatilitat), que s'afegeixen als corresponents preus de Black-Scholes per reproduir els denominats «somriures de volatilitat».

(8) Ràtios de cancel·lació anticipada: ràtios de cancel·lació anticipada calibrades a dades històriques internes.

(9) Ràtios per pèrdua de crèdit: ràtios basades en estimacions de pèrdua esperada mitjançant la metodologia IFRS per a Stage 2 basats en models interns.

(10) Projecció de dipòsits sense venciment: model per a la projecció dels comptes a la vista i l'estimació del seu venciment a partir de dades històriques, tenint en compte la sensibilitat de la remuneració dels comptes a la vista als tipus d'interès de mercat i el grau de permanència dels saldos en balanç.

Ajustos a la valoració per risc de crèdit i cost de finançament

Els ajustos per valoració de crèdit (Credit Valuation Adjustment, «CVA») i els ajustos per valoració de dèbit (Debit Valuation Adjustment, «DVA») s'incorporen en la valoració dels derivats OTC (Over The Counter), conseqüència del risc associat a l'exposició creditícia de la contrapart i propi, respectivament. A més, es considera que un ajust del cost de finançament (Funding Value Adjustment, «FVA») és un ajust a la valoració dels derivats de l'operativa de clients no perfectament col·lateralitzats que recull els costos de finançament associats a la liquiditat necessària per a la seva realització.

El càlcul del CVA es fa tenint en compte l'exposició esperada amb cada contrapartida en cada termini futur. El CVA per a una determinada contrapartida és igual a la suma del CVA per a la totalitat dels terminis. Els ajustos a fer es calculen mitjançant l'estimació de l'exposició (EAD), la probabilitat d'incompliment (PD) i la severitat (LGD), per a tots els productes derivats sobre qualsevol subjacent, en l'àmbit d'entitat legal amb què el Grup mantingui exposició. Anàlogament, el DVA es calcula com el producte de l'exposició esperada negativa per les probabilitats d'incompliment i multiplicant el resultat per l'LGD del Grup.

Les dades necessàries per al càlcul de la PD, així com de l'LGD, provenen dels mercats de crèdit (Credit Default Swaps), i s'hi aplica el de la contrapartida per als casos en què aquest existeixi. Per a aquells casos en què aquesta informació no està disponible, es desenvolupa un exercici que considera, entre d'altres, el sector i el rating de la contrapart que permet assignar la probabilitat i també la severitat, calibrades directament a mercat o amb factors d'ajust a mercat, de la probabilitat de fallida i pèrdues esperades històriques.

En el cas de l'FVA, aquest ajust comparteix parcialment metodologies amb el del CVA/DVA, atès que també es basa en l'exposició creditícia futura dels derivats, per bé que en aquest cas les exposicions no es compensen per contrapartida sinó a nivell agregat a l'efecte de reconèixer la gestió conjunta de la liquiditat. Les dades necessàries per al càlcul del cost de registre es basen també en cotitzacions preses de mercat de les seves emissions i derivats de crèdit.

Les variacions dels ajustos de CVA/FVA i DVA/FVA es reconeixen al capítol «Guanys o pèrdues d'actius i passius financers mantinguts per negociar (net)» del compte de pèrdues i guanys. A continuació, es detallen els moviments d'aquests ajustos:

Moviment de CVA/FVA i DVA/FVA (Milions d'euros)

	2020		2019		2018
	CVA/FVA	DVA/FVA	CVA/FVA	DVA/FVA	CVA/FVA	DVA/FVA
SALDO INICIAL	(86)	19	(136)	31	(98)	27
Altes/variacions dels derivats	(17)	3	50	(12)	(36)	4
Cancel·lació o venciment dels derivats	(1)		0		(2)
SALDO AL TANCAMENT DE L'EXERCICI	(104)	22	(86)	19	(136)	31

Traspassos entre nivells

Els traspassos entre nivells dels instruments registrats a valor raonable, excloent-ne el negoci assegurador, es detallen a continuació:

Traspassos entre nivells – 2019 (Milions d'euros)

		DE:	NIVELL 1		NIVELL 2		NIVELL 3
		A:	NIVELL 2	NIVELL 3	NIVELL 1	NIVELL 3	NIVELL 1	NIVELL 2
ACTIUS
Actius financers mantinguts per negociar					1
	Valors representatius de dubte				1
Actius financers a valor raonable amb canvis en un altre resultat global					66
	Valors representatius de dubte				66
Actius financers a cost amortitzat			6	4	150	50		2
	Valors representatius de dubte		6	4	150	50		2
TOTAL			6	4	217	50		2

En els exercicis 2019 i 2018 no s'han produït traspassos entre nivells significatius.

Atès el perfil de risc del Grup en relació amb la seva cartera de valors representatius del deute valorada a valor raonable (vegeu Nota 3.4.1), no es considera que la variació de valor raonable atribuïble al risc de crèdit sigui significativa.

Moviment i traspassos d'instruments financers en Nivell 3

El moviment que s'ha produït en el saldo del Nivell 3, sobre els instruments registrats a valor raonable, es detalla a continuació:

Moviments d'instruments financers a valor raonable de nivell 3 – 31-12-2020 **(Milions d'euros)

		*AF NO DESTINADES A NEGOCIACIÓ - VRD**	AF A VALOR RAONABLE AMB CANVIS EN UN ALTRE RESULTAT GLOBAL		ACTIUS AFECTES AL NEGOCI ASSEGURADOR
		*AF NO DESTINADES A NEGOCIACIÓ - VRD**	VRD	INSTRUMENTS DE PATRIMONI	AF DISPONIBLES PER A LA VENDA - VRD
SALDO INICIAL		6		712	53
Reclassificacions a altres nivells		52		78
Utilitats o pèrdues totals		(6)		(77)	(1)
	A pèrdues i guanys	(6)			(1)
	A reserves			(69)
	A ajustos de valoració del patrimoni net			(8)
Compres				3
Liquidacions i altres				(144)	(4)
SALDO AL TANCAMENT DE L'EXERCICI		52		572	48

Total d'utilitats o pèrdues del període per als instruments mantinguts al final del període		6		77	1

AF: actius financers; VRD: valors representatius de deute

(*) Valorats obligatòriament a valor raonable amb canvis en resultats

(**) No s'han posat de manifest impactes significatius com a resultat de les anàlisis de sensibilitat fetes sobre els instruments financers de nivell 3

Moviments d'instruments financers a valor raonable de nivell 3 – 31-12-2019 (Milions d'euros)

		*AF NO DESTINADES A NEGOCIACIÓ - VRD**	AF A VALOR RAONABLE AMB CANVIS EN UN ALTRE RESULTAT GLOBAL		ACTIUS AFECTES AL NEGOCI ASSEGURADOR
		*AF NO DESTINADES A NEGOCIACIÓ - VRD**	VRD	INSTRUMENTS DE PATRIMONI	AF DISPONIBLES PER A LA VENDA - VRD
SALDO INICIAL		145	5	868	0
Reclassificacions a altres nivells			(5)
Utilitats o pèrdues totals		(85)	0	(110)	1
	A pèrdues i guanys	(85)
	A reserves			(27)	1
	A ajustos de valoració del patrimoni net			(83)
Compres				1	52
Liquidacions i altres		(54)		(47)
SALDO AL TANCAMENT DE L'EXERCICI		6	0	712	53

Total d'utilitats o pèrdues del període per als instruments mantinguts al final del període		85	0	110	(1)

AF: actius financers; VRD: valors representatius de deute

(*) Valorats obligatòriament a valor raonable amb canvis en resultats

(**) No s'han posat de manifest impactes significatius com a resultat de les anàlisis de sensibilitat fetes sobre els instruments financers de nivell 3.

Moviments d'instruments financers a valor raonable de nivell 3 – 31-12-2018 (Milions d'euros)

		*AF NO DESTINADES A NEGOCIACIÓ - VRD**	AF A VALOR RAONABLE AMB CANVIS EN UN ALTRE RESULTAT GLOBAL		ACTIUS AFECTES AL NEGOCI ASSEGURADOR
		*AF NO DESTINADES A NEGOCIACIÓ - VRD**	VRD	INSTRUMENTS DE PATRIMONI	AF DISPONIBLES PER A LA VENDA - VRD
SALDO INICIAL			86	449	31
Primera aplicació NIIF 9 (Nota 1)		148	(86)	52
SALDO INICIAL AJUSTAT		148	0	501	31
Reclassificacions a altres nivells			5
Utilitats o pèrdues totals		(4)	0	(122)	(1)
	A pèrdues i guanys	(3)		(21)
	A ajustos de valoració del patrimoni net	(1)		(101)	(1)
Compres		7			(30)
Liquidacions i altres		(6)		489
SALDO AL TANCAMENT DE L'EXERCICI		145	5	868	0

Total d'utilitats o pèrdues del període per als instruments mantinguts al final del període		4	0	122	1

AF: actius financers; VRD: Valors representatius de deute

(*) Valorats obligatòriament a valor raonable amb canvis en resultats

40.2

Valor raonable dels actius immobiliaris

En el cas particular dels actius immobiliaris, el seu valor raonable correspon al valor de taxació de mercat de l'actiu en el seu estat actual feta per experts independents:

Per als immobles amb un valor raonable inferior a 300 milers d'euros s'utilitzen taxacions estadístiques.
Per als immobles procedents de regularitzacions creditícies amb un valor raonable superior o igual a 300 milers d'euros s'han sol·licitat taxacions d'acord amb els criteris establerts per l'Ordre ECO/805/2003:
- Per a inversions immobiliàries s'utilitzen taxacions amb menys de 2 anys d'antiguitat
- Per a existències i actius no corrents en venda i grups alienables d'elements que s'han classificat com a mantinguts per a la venda, s'utilitzen taxacions amb menys d'un any d'antiguitat.

El valor raonable dels actius immobiliaris es classifica, partint de la jerarquia de valor raonable, com a Nivell 2.

A continuació, es recull el valor raonable dels actius immobiliaris en funció de la seva classificació comptable.

Valor raonable d'actius immobiliaris (Milions d'euros)

	2020		2019		2018
	VALOR	VALOR	VALOR	VALOR	VALOR	VALOR
	EN LLIBRES	RAONABLE	EN LLIBRES	RAONABLE	EN LLIBRES	RAONABLE
Actius tangibles – Inversions immobiliàries	1.947	2.464	2.298	2.930	2.738	3.468
Altres actius – Existències	45	45	20	20	15	15
Actius no corrents en venda i grups alienables d'elements que s'han classificat com a mantinguts per a la venda	991	1.146	1.085	1.253	965	1.114
TOTAL	2.983	3.655	3.403	4.203	3.718	4.597

El Grup té una política corporativa que garanteix la competència professional i la independència i objectivitat de les agències de valoració externes, d'acord amb el que estableix la normativa, que requereix que les agències de valoració compleixin amb els requisits de neutralitat i credibilitat per tal que l'ús de les seves estimacions no menyscabi la fiabilitat de les seves valoracions. Aquesta política estableix que la totalitat de societats i agències de valoració i taxació amb què el Grup treballi a Espanya estiguin inscrites en el Registre Oficial del Banc d'Espanya i que les seves valoracions es facin seguint la metodologia que estableix l'Ordre ECO/805/2003, de 27 de març.

Tot seguit, es detallen les societats i agències principals amb què ha treballat el Grup a Espanya durant l'exercici:

Taxadores d'actius immobiliaris - 31-12-2020 (Percentatge)

	ACTIUS TANGIBLES – INVERSIONS IMMOBILIÀRIES	ALTRES ACTIUS – EXISTÈNCIES	ACTIUS NO CORRENTS EN VENDA
Krata, SA	6%	4%	10%
Tasaciones Inmobiliarias, SA	21%	15%	18%
Sociedad de Tasación, SA	16%	2%	10%
Gesvalt, SA	11%	10%	8%
JLL Valoraciones, SA	6%	12%	6%
CBRE Valuation Advisory, SA	14%	27%	8%
Gloval Valuation, SA	14%	20%	31%
Tecnitasa, SA	2%	1%	2%
UVE Valoraciones, SA	10%	9%	6%
Altres			1%
TOTAL	100%	100%	100%