CaixaBank

40.1

Valor razonable de los activos y pasivos financieros

Todos los instrumentos financieros se clasifican en uno de los siguientes niveles en función de la metodología empleada en la obtención de su valor razonable:

Nivel 1:

Se utiliza el precio que se pagaría por ellos en un mercado organizado, transparente y profundo («el precio de cotización» o «el precio de mercado»). Se incluyen en este nivel, de forma general, los valores representativos de deuda con mercado líquido, los instrumentos de capital cotizados y los derivados negociados en mercados organizados, así como los fondos de inversión.

Nivel 2:

Se utilizan técnicas de valoración en las cuales las hipótesis consideradas corresponden a datos de mercado observables directa o indirectamente o precios cotizados en mercados activos.

Respecto de aquellos instrumentos clasificados en el Nivel 2 para los cuales no existe un precio de mercado, su valor razonable se estima recurriendo a precios cotizados recientes de instrumentos análogos y a modelos de valoración suficientemente contrastados y reconocidos por la comunidad financiera internacional, considerando las peculiaridades específicas del instrumento que debe valorarse y, muy especialmente, los distintos tipos de riesgos asociados al mismo.

Nivel 3:

Se utilizan técnicas de valoración en las cuales algunas de las hipótesis significativas no están apoyadas en datos directamente observables en el mercado.

Para la obtención del valor razonable del resto de instrumentos financieros clasificados en el Nivel 3, para cuya valoración no existen datos observables directamente en el mercado, se utilizan técnicas alternativas, entre las que se cuentan la solicitud de precio a la entidad comercializadora o la utilización de parámetros de mercado correspondientes a instrumentos con un perfil de riesgo asimilable al instrumento objeto de valoración, ajustados con el objetivo de recoger los diferentes riesgos intrínsecos.

En cuanto a los instrumentos de capital no cotizados, clasificados en el Nivel 3, se considera que su coste de adquisición minorado por cualquier pérdida por deterioro obtenida en base a la información disponible es la mejor estimación de su valor razonable.

El proceso de determinación del valor razonable asegura que los activos y pasivos son valorados adecuadamente. Se ha establecido una estructura de comités en el que se basa el proceso de propuesta y aprobación para la contratación de instrumentos financieros en el mercado:

Los inputs de mercado y demás parámetros y metodologías de valoración y cuantificación de riesgos, así como los condicionantes del registro de las operaciones y posibles impactos de carácter contable, jurídico o fiscal, son objeto de análisis por parte de las Áreas responsables y de forma previa a la autorización.
Los aspectos asociados a la valoración de instrumentos derivados e instrumentos de renta fija son responsabilidad de una unidad independiente, organizativamente situada en el Área de Riesgos, quien comunica las decisiones adoptadas al entorno de gestión donde el nuevo producto deba ser objeto de contratación.

Sin menoscabo alguno de su autonomía e independencia en su toma de decisiones respecto al ejercicio de la función de valoración y cuantificación de riesgos, dicho análisis conlleva un proceso de contraste, conciliación y, en la medida de lo posible, consenso con las Áreas de negocio.

A continuación se presenta el valor razonable de los instrumentos financieros registrados en balance, excluido el negocio asegurador, junto con su desglose por niveles y el valor en libros asociado:

Valor razonable de activos financieros (AF) (Millones de euros)
	31-12-2019					31-12-2018					31-12-2017
	Valor en libros	Valor razonable				Valor en libros	Valor razonable				Valor en libros	Valor razonable
		Total	Nivel 1	Nivel 2	Nivel 3		Total	Nivel 1	Nivel 2	Nivel 3		Total	Nivel 1	Nivel 2	Nivel 3
AF mantenidos para negociar (Nota 11)	7.370	7.370	1.189	6.169	12	9.810	9.810	1.119	8.682	9	10.597	10.597	2.433	8.150	14
Derivados	6.194	6.194	27	6.167		8.707	8.707	32	8.675		8.162	8.162	13	8.149
Instrumentos de patrimonio	457	457	457			348	348	348			403	403	403
Valores representativos de deuda	719	719	705	2	12	755	755	739	7	9	2.032	2.032	2.017	1	14
AF no destinados a negociación valorados obligatoriamente a valor razonable con cambios en resultados (Nota 12)	427	427	54	59	314	704	704	223		480
Instrumentos de patrimonio	198	198	54	2	142	232	232	223		8
Valores representativos de deuda	63	63		57	6	145	145			145
Préstamos y anticipos	166	166			166	327	327			327
Clientela	166	166			166	327	327			327
AF designados a valor razonable con cambios en resultados	1	1	1								6.500	6.500	6.500
Instrumentos de patrimonio											4.299	4.299	4.299
Valores representativos de deuda	1	1	1								2.101	2.101	2.101
Préstamos y anticipos											100	100	100
AF a valor razonable con cambios en otro resultado global (Nota 13)	18.371	18.371	17.414	245	712	21.888	21.888	20.871	145	873
Instrumentos de patrimonio	2.407	2.407	1.617	78	712	3.565	3.565	2.686	11	868
Valores representativos de deuda	15.964	15.964	15.797	167		18.323	18.323	18.185	134	5
AF disponibles para la venta											69.555	69.555	65.569	3.451	535
Instrumentos de patrimonio											2.883	2.883	2.427	7	449
Valores representativos de deuda											66.672	66.672	63.142	3.444	86
AF a coste amortizado (Nota 14)	244.702	264.355	11.593	1.968	250.794	242.582	259.358	11.653	638	247.067
Valores representativos de deuda	17.389	17.878	11.593	1.968	4.317	17.060	17.295	11.653	638	5.004
Préstamos y anticipos	227.313	246.477			246.477	225.522	242.063			242.063
Bancos centrales	6	6			6	5	5			5
Entidades de crédito	5.153	5.536			5.536	7.550	8.263			8.263
Clientela	222.154	240.935			240.935	217.967	233.795			233.795
Préstamos y partidas a cobrar											226.273	241.075		257	240.818
Valores representativos de deuda											2.576	2.585		257	2.328
Préstamos y anticipos											223.697	238.490			238.490
Bancos centrales											5	5			5
Entidades de crédito											7.374	7.957			7.957
Clientela											216.318	230.529			230.529
Inversiones mantenidas hasta vencimiento											11.085	11.207	9.530	1.677
Derivados - contabilidad de coberturas (Nota 15)	2.133	2.133		2.133		2.056	2.056		2.056		2.597	2.597		2.597

Valor razonable de pasivos financieros (Millones de euros)
	31-12-2019					31-12-2018					31-12-2017
	Valor en libros	Valor razonable				Valor en libros	Valor razonable				Valor en libros	Valor razonable
		Total	Nivel 1	Nivel 2	Nivel 3		Total	Nivel 1	Nivel 2	Nivel 3		Total	Nivel 1	Nivel 2	Nivel 3
Pasivos financieros mantenidos para negociar (Nota 11)	2.338	2.338	505	1.833		9.015	9.015	477	8.538		8.605	8.605	777	7.828
Derivados	1.867	1.867	34	1.833		8.616	8.616	78	8.538		7.861	7.861	33	7.828
Posiciones cortas	471	471	471			399	399	399			744	744	744
Pasivos financieros designados a valor razonable con cambios en resultados (Nota 1)	1	1	1								8.241	8.241	8.241
Depósitos											8.241	8.241	8.241
Otros pasivos financieros	1	1	1
Pasivos financieros a coste amortizado (Nota 22)	283.975	286.577	31.589		254.988	282.460	283.017	26.941		256.076	280.898	282.191	28.497		253.694
Depósitos	241.735	242.664			242.664	247.640	247.458			247.458	246.804	246.568			246.568
Bancos centrales	14.418	14.458			14.458	29.406	29.669			29.669	31.681	31.827			31.827
Entidades de crédito	6.238	6.246			6.246	8.034	7.993			7.993	11.515	11.426			11.426
Clientela	221.079	221.960			221.960	210.200	209.796			209.796	203.608	203.315			203.315
Valores representativos de deuda emitidos	33.648	35.321	31.589		3.732	29.244	29.982	26.941		3.041	29.919	31.448	28.497		2.951
Otros pasivos financieros	8.592	8.592			8.592	5.576	5.577			5.577	4.175	4.175			4.175
Derivados - contabilidad de coberturas (Nota 15)	515	515		515		793	793		793		793	793		793

Las valoraciones obtenidas por los modelos internos podrían resultar diferentes si se hubieran aplicado otros métodos u otras asunciones en el riesgo de tipo de interés, en los diferenciales de riesgo de crédito, de riesgo de mercado, de riesgo de cambio, o en sus correspondientes correlaciones y volatilidades. No obstante todo lo anterior, los Administradores del Grupo consideran que los modelos y técnicas aplicados reflejan adecuadamente el valor razonable de los activos y pasivos financieros registrados en el balance, así como de los resultados generados por estos instrumentos financieros.

A continuación se presenta el detalle del valor razonable en contraste con el valor en libros de los activos financieros afectos al negocio asegurador (véase Nota 17):

Valor razonable de activos y pasivos financieros afectos al negocio asegurador (*) (Millones de euros)
	31-12-2019					31-12-2018
	Valor en libros	Valor razonable				Valor en libros	Valor razonable
		Total	Nivel 1	Nivel 2	Nivel 3		Total	Nivel 1	Nivel 2	Nivel 3
Activos financieros
Activos financieros mantenidos para negociar	1.066	1.066	1.066			945	945	943		2
Valores representativos de deuda	1.066	1.066	1.066			945	945	943		2
Activos financieros designados a valor razonable con cambios en resultados	12.150	12.150	12.150			7.990	7.990	7.990
Instrumentos de patrimonio	7.704	7.704	7.704			5.265	5.265	5.265
Valores representativos de deuda	3.980	3.980	3.980			2.343	2.343	2.343
Préstamos y anticipos - Entidades de crédito	466	466	466			382	382	382
Activos financieros disponibles para la venta	58.763	58.763	58.710		53	51.345	51.345	51.344	1
Valores representativos de deuda	58.763	58.763	58.710		53	51.345	51.345	51.344	1
Préstamos y partidas a cobrar	530	530			530	1.183	1.183			1.183
Valores representativos de deuda	350	350			350	655	655			655
Préstamos y anticipos - Entidades de crédito	180	180			180	528	528			528
Pasivos financieros
Contratos designados a valor razonable con cambios en resultados	12.248	12.248	12.248			9.053	9.053	9.053

(*) A 31 de diciembre de 2017 están incluidos por categoría de activo financiero (NIC39), véase cuadro anterior.

A continuación se presentan los principales métodos de valoración, hipótesis e inputs utilizados en la estimación del valor razonable para los niveles 2 y 3 según el tipo de instrumento financiero de que se trate:

Epígrafe	Tipo de instrumentos		Técnicas de valoración	Pricipales asunciones
Activos y pasivos financieros mantenidos para negociar	Derivados	Swaps	Método del Valor Presente	Curvas de tipo de interés Correlaciones (renta variable) Dividendos (renta variable) Probabilidad de default para el cálculo CVA y DVA
		Opciones sobre tipo de cambio	Modelo de Black-Scholes, Volatilidad Local Estocástica, Vanna-Volga
		Opciones sobre tipo de interés	Modelo de Black Normal
		Opciones sobre índice y acciones	Modelo de Black-Scholes, Volatilidad local
		Opciones sobre tasas de inflación	Modelo de Black Normal
		Crédito	Método del Valor Presente e Intensidad de Default
	Valores representativos de deuda		Método del Valor Presente	Curvas de tipo de interés Primas de riesgo Comparables de mercado Precios observados en mercado
Activos financieros no destinados a negociación valorados obligatoriamente a valor razonable con cambios en resultados	Intrumentos de patrimonio		Método del Valor Presente	Curvas de tipo de interés Primas de riesgo Comparables de mercado Precios observados en mercado
	Valores representativos de deuda		Método del Valor Presente
	Préstamos y partidas a cobrar		Método del Valor Presente	Curvas de tipo de interés Ratios de cancelación anticipada Ratios por pérdida de crédito (modelos internos)
Activos financieros a valor razonable con cambios en otro resultado global	Intrumentos de patrimonio		Método del Valor Presente	Curvas de tipo de interés Primas de riesgo de crédito Comparables de mercado Precios observados en mercado Net Asset Value Valor Teórico contable
	Valores representativos de deuda		Método del Valor Presente
Activos financieros a coste amortizado	Valores representativos de deuda		Método del Valor Presente	Curvas de tipo de interés Primas de riesgo Comparables de mercado Precios observados en mercado Net Asset Value Valor Teórico contable
Activos financieros a coste amortizado	Préstamos y partidas a cobrar		Método del Valor Presente	Curvas de tipo de interés Ratios de cancelación anticipada Ratios por pérdida de crédito (modelos internos)
Derivados - contabilidad de coberturas	Swaps		Método del Valor Presente	Curvas de tipo de interés Correlaciones (renta variable) Dividendos (renta variable) Probabilidad de default para el cálculo CVA y DVA
Derivados - contabilidad de coberturas	Opciones sobre tipo de interés		Modelo de Black
Pasivos financieros a coste amortizado	Depósitos		Método del Valor Presente	Curvas de tipo de interés Proyección de depósitos sin vencimiento (modelo interno) Ratios por pérdida de crédito (modelos internos)
Pasivos financieros a coste amortizado	Valores representativos de deuda emitidos		Método del Valor Presente	Curvas de tipo de interés Ratios por pérdida de crédito (modelos internos)

(1) Método del valor presente (valor actual neto): este modelo utiliza los flujos de caja de cada instrumento, que vienen establecidos en los diferentes contratos, y los descuenta para calcular su valor actual.

(2) Comparables de mercado (precios de activos similares): se utilizan precios de instrumentos comparables, índices de referencia o benchmark de mercado para calcular el rendimiento desde el precio de entrada o su valoración actual realizando ajustes posteriores para tomar en cuenta las diferencias que puede haber entre el activo valorado y el que se toma como referencia. También se puede asumir que el precio de un instrumento equivale al de otro.

(3) Modelo de Black & Scholes: este modelo postula una distribución log-normal de los precios de los valores de modo que, bajo la medida riesgo neutral, el retorno esperado de los mismos es el tipo de interés libre de riesgo. Bajo esta asunción, el precio de las opciones vanilla se puede calcular analíticamente, de modo que invirtiendo la fórmula BS para una prima cotizada en mercado, se puede obtener la volatilidad del proceso de precio.

(4) Modelo de Black: modelo de Black-Scholes extendido a tipos de interés, precios de futuros, tipo de cambio…

(5) Modelo de volatilidad local: modelo en el cual la volatilidad queda determinado en el tiempo según el nivel de probabilidad de que la opción tenga un valor positivo en su fecha de vencimiento (“moneyness”), reproduciendo las denominadas “sonrisas de volatilidad” (“volatility smiles”) que se observan en mercado. La sonrisa de volatilidad de una opción es la relación empírica que se observa entre su volatilidad implícita y el precio de ejercicio de la misma. Estos modelos son apropiados para las opciones exóticas, que utilizan simulación de Monte Carlo o resolución de ecuaciones diferenciales para su valoración.

(6) Modelo de volatilidad local estocástica: modelo en el cual la volatilidad sigue un proceso estocástico en el tiempo según el nivel de “moneyness”, reproduciendo las denominadas “sonrisas de volatilidad” (“volatility smiles”) que se observan en mercado. Estos modelos son apropiados para las opciones exóticas a largo plazo, que utilizan simulación de Monte Carlo o resolución de ecuaciones diferenciales para su valoración.

(7) Modelo Vanna-volga: modelo basado en la construcción de la cartera de réplica local cuyos costes de cobertura de las segundas derivadas, vanna (derivada de la prima respecto la volatilidad y el subyacente) y volga (derivada segunda de la prima respecto la volatilidad), se añaden a los correspondientes precios de Black-Scholes para reproducir las denominadas “sonrisas de volatilidad”.

(8) Ratios de cancelación anticipada: ratios de cancelación anticipada calibrados a datos históricos internos

(9) Ratios por pérdida de crédito: ratios basados en estimaciones de pérdida esperada mediante metodología IFRS para Stage 2 basados en modelos internos.

(10) Proyección de depósitos sin vencimiento: modelo para la proyección de las cuentas a la vista la estimación de su vencimiento en base a datos históricos, teniendo en consideración la sensibilidad de la remuneración de las cuentas a la vista a los tipos de interés de mercado y grado de permanencia de los saldos en balance.

Ajustes a la valoración por riesgo de crédito y coste de financiación

Los ajustes por valoración de crédito (Credit Valuation Adjustment “CVA”) y los ajustes por valoración de débito (Debit Valuation Adjustment “DVA”) se incorporan en la valoración de los derivados OTC (Over The Counter) consecuencia del riesgo asociado a la exposición crediticia de la contraparte y propio, respectivamente. Adicionalmente, se considera un ajuste del coste de financiación (Funding Value Adjustment “FVA”) que es un ajuste a la valoración de los derivados de la operativa de clientes no perfectamente colateralizados que recoge los costes de financiación asociados a la liquidez necesaria para su realización.

El cálculo de CVA se realiza teniendo en cuenta la exposición esperada con cada contrapartida en cada plazo futuro, siendo el CVA para una determinada contrapartida igual a la suma del CVA para la totalidad de los plazos. Los ajustes a realizar se calculan mediante la estimación de la exposición (EAD), la probabilidad de incumplimiento (PD) y la severidad (LGD), para todos los productos derivados sobre cualquier subyacente, a nivel de entidad legal con la que el Grupo mantenga exposición. Análogamente, el DVA se calcula como el producto de la exposición esperada negativa por las probabilidades de incumplimiento y multiplicando el resultado por la LGD del Grupo.

Los datos necesarios para el cálculo de la PD así como de la LGD provienen de los mercados de crédito (Credit Default Swaps), aplicándose el de la contrapartida para los casos en que éste exista. Para aquellos casos en que dicha información no se encuentra disponible, se desarrolla un ejercicio que considera, entre otros, el sector y rating de la contraparte que permite asignar la probabilidad así como la severidad, calibradas directamente a mercado o con factores de ajuste a mercado de la probabilidad de quiebra y pérdidas esperadas históricas.

En el caso del FVA, este ajuste comparte parcialmente metodologías con el del CVA/DVA dado que también se basa en la exposición crediticia futura de los derivados, si bien en este caso las exposiciones no se netean por contrapartida sino a nivel agregado a efectos de reconocer la gestión conjunta de la liquidez. Los datos necesarios para el cálculo del coste de fondeo se basan también en cotizaciones tomadas de mercado de sus emisiones y derivados de crédito.

Las variaciones de los ajustes de CVA/FVA y DVA/FVA se reconocen en el capítulo «Ganancias o pérdidas de activos y pasivos financieros mantenidos para negociar (neto)» de la cuenta de pérdidas y ganancias. A continuación se detallan los movimientos de dichos ajustes:

Movimiento de CVA/FVA y DVA/FVA Millones de euros
	2019		2018		2017
	CVA/FVA	DVA/FVA	CVA/FVA	DVA/FVA	CVA/FVA	DVA/FVA
Saldo inicial	(136)	31	(98)	27	(223)	53
Altas/variaciones de los derivados	50	(12)	(36)	4	107	(26)
Cancelación o vencimiento de los derivados	(0)		(2)		18
Saldo al cierre del ejercicio	(86)	19	(136)	31	(98)	27

Traspasos entre niveles

Los traspasos entre niveles de los instrumentos registrados a valor razonable, excluido el negocio asegurador, se detallan a continuación:

Traspasos entre niveles - 2019 (Millones de euros)
	De:	Nivel 1		Nivel 2		Nivel 3
	A:	Nivel 2	Nivel 3	Nivel 1	Nivel 3	Nivel 1	Nivel 2
Activos
Activos financieros mantenidos para negociar
Valores representativos de duda
Activos financieros a valor razonable con cambios en otro resultado global		49					5
Valores representativos de duda		49					5
Activos financieros a coste amortizado		114					1.049
Valores representativos de duda		114					1.049
Total		163					1.054

(*) Se han reclasificado de nivel 3 a nivel 2 determinadas emisiones, debido a un aumento de calidad de los precios publicados.

Traspasos entre niveles - 2018 (Millones de euros)
	De:	Nivel 1		Nivel 2		Nivel 3
	A:	Nivel 2	Nivel 3	Nivel 1	Nivel 3	Nivel 1	Nivel 2
Activos		93	5	150
Activos financieros mantenidos para negociar		2
Valores representativos de duda		2
Activos financieros a valor razonable con cambios en otro resultado global		91	5
Valores representativos de duda		91	5
Activos financieros a coste amortizado				150
Valores representativos de duda				150
Total		93	5	150

(*) Se han reclasificado de nivel 3 a nivel 2 determinadas emisiones, debido a un aumento de calidad de los precios publicados.

En el ejercicio 2017 no se han producido traspasos entre niveles.

Dado el perfil de riesgo del Grupo en relación con su cartera de valores representativos de la deuda valorada a valor razonable (véase Nota 3.3.3), no se estima que la variación de valor razonable atribuible al riesgo de crédito sea significativa.

Movimiento y traspasos de instrumentos financieros en Nivel 3

El movimiento que se ha producido en el saldo del Nivel 3, sobre los instrumentos registrados a valor razonable se detalla a continuación:

Movimientos de instrumentos financieros a valor razonable de nivel 3 - 2019 ** (Millones de euros)
	Grupo Caixabank (Ex-grupo asegurador)			Grupo asegurador
		AF a valor razonable con cambios en otro resultado global		AF disponibles para la venta
	AF no destinados a negociación * - VRD	VRD	Instrumentos de patrimonio	VRD
Saldo inicial	145	5	868	0
Reclasificaciones a otros niveles		(5)
Utilidades o pérdidas totales	(85)	0	(110)	1
A pérdidas y ganancias	(85)
A reservas			(27)
A ajustes de valoración del patrimonio neto			(83)	1
Compras			1	52
Liquidaciones y otros	(54)		(47)
Saldo al cierre del ejercicio	6	0	712	53
Total de utilidades o pérdidas del periodo para los instrumentos mantenidos al final del periodo	85	0	110	(1)

AF: Activos Financieros; VRD: valores representativos de deuda.

(*) Valorados obligatoriamente a valor razonable con cambios en resultados.

(**) No se han puesto de manifiesto impactos significativos como resultado de los análisis de sensibilidad realizados sobre los instrumentos financieros de nivel 3.

Movimientos de instrumentos financieros a valor razonable de nivel 3 - 2018 (Millones de euros)
	Grupo Caixabank (Ex-grupo asegurador)			Grupo asegurador
		AF a valor razonable con cambios en otro resultado global		AF disponibles para la venta
	AF no destinados a negociación * - VRD	VRD	Instrumentos de patrimonio	VRD
Saldo inicial		86	449	31
Primera aplicación NIIF 9 (Nota 1)	148	(86)	52
Saldo inicial ajustado	148	0	501	31
Reclasificaciones a otros niveles		5
Utilidades o pérdidas totales	(4)	0	(122)	(1)
A pérdidas y ganancias	(3)		(21)
A ajustes de valoración del patrimonio neto	(1)		(101)	(1)
Compras	7			(30)
Liquidaciones y otros	(6)		489
Saldo al cierre del ejercicio	145	5	868	0
Total de utilidades o pérdidas del periodo para los instrumentos mantenidos al final del periodo	4	0	122	1

AF: Activos Financieros; VRD: Valores representativos de deuda.

(*) Valorados obligatoriamente a valor razonable con cambios en resultados.

Movimientos de instrumentos financieros a valor razonable de nivel 3 - 2017 (Millones de euros)
	Activos financieros disponibles para la venta
	VRD	Instrumentos de patrimonio
Saldo inicial	5	570
Alta por combinaciones de negocio (Nota 7)	86	25
Reclasificaciones a otros niveles
Utilidades o pérdidas totales	9	(141)
A pérdidas y ganancias	1	(139)
A ajustes de valoración del patrimonio neto	8	(2)
Compras	1	3
Liquidaciones y otros	(15)	(8)
Saldo al cierre del ejercicio	86	449
Total de utilidades o pérdidas del periodo para los instrumentos mantenidos al final del periodo	(9)	141

AF: Activos Financieros; VRD: Valores representativos de deuda

40.2

Valor razonable de los activos inmobiliarios

En el caso particular de los activos inmobiliarios, su valor razonable corresponde al valor de tasación de mercado del activo en su estado actual realizada por expertos independientes:

Para los inmuebles con un valor razonable inferior a 300 miles de euros se utilizan tasaciones estadísticas.
Para los inmuebles procedentes de regularizaciones crediticias con un valor razonable mayor o igual a 300 miles de euros se han solicitado tasaciones de acuerdo con los criterios establecidos por la Orden ECO/805/2003:
- Para inversiones inmobiliarias se utilizan tasaciones con menos de 2 años de antigüedad.
- Para existencias y activos no corrientes en venta y grupos enajenables de elementos que se han clasificado como mantenidos para la venta, se utilizan tasaciones con menos de un año de antigüedad.

El valor razonable de los activos inmobiliarios se clasifica, en base a la jerarquía de valor razonable, como Nivel 2.

A continuación, se recoge el valor razonable de los activos inmobiliarios en función de su clasificación contable.

Valor razonable de activos mobiliarios (Millones de euros)
	2019		2018		2017
	Valor en libros	Valor razonable	Valor en libros	Valor razonable	Valor en libros	Valor razonable
Activos tangibles – Inversiones inmobiliarias	2.298	2.930	2.738	3.468	3.325	4.143
Otros activos – Existencias	20	20	15	15	841	1.078
Activos no corrientes en venta y grupos enajenables de elementos que se han clasificado como mantenidos para la venta	1.085	1.253	965	1.114	5.564	6.733
Total	3.403	4.203	3.718	4.597	9.730	11.954

El Grupo cuenta con una política corporativa que garantiza la competencia profesional y la independencia y objetividad de las agencias de valoración externas, de acuerdo con lo establecido por la normativa, que requiere que las agencias de valoración cumplan con los requisitos de neutralidad y credibilidad al objeto de que el uso de sus estimaciones no menoscabe la fiabilidad de sus valoraciones. Dicha política establece que la totalidad de sociedades y agencias de valoración y tasación con las que el Grupo trabaje en España estén inscritas en el Registro Oficial del Banco de España y que sus valoraciones se realicen siguiendo la metodología establecida en la Orden ECO/805/2003, de 27 de marzo.

A continuación se detallan las principales sociedades y agencias con las que ha trabajado el Grupo en España durante el ejercicio:

Tasadoras de activos inmobiliarios (Porcentaje)
	Activos tangibles - Inversiones inmobiliarias	Otros activos - Existencias	Activos no corrientes en venta
Krata, SA	9%	2%	8%
Tasaciones Inmobiliarias, SA	22%	16%	12%
Sociedad de Tasación, SA	17%	21%	12%
Gesvalt, SA	7%	4%	10%
JLL Valoraciones, SA	5%	25%	6%
Ibertasa, SA	0%	0%	0%
CBRE Valuation Advisory, SA	14%	21%	27%
Gloval Valuation, SA	18%	7%	13%
Valoraciones y Tasaciones Hipotecarias, SA	0%	0%	0%
Tecnitasa, SA	2%	0%	2%
UVE Valoraciones, SA	6%	4%	8%
Otros	0%	0%	2%
Total	100%	100%	100%